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完美风暴拉美正在重演1997年亚洲金融危机电视棒


/ 2015-09-08

货泉贬值、本钱外流、经济低迷、外债高企,以巴西、智利、墨西哥、秘鲁、哥伦比亚(拉美五国)为代表的拉美国度距解体仅一步之遥。

高盛认为,“拉美五国”经济正再一次。他们目前反面临多个外部冲击:大商品价钱重挫(可能是持久的),美国加息期近,人民币贬值,中国经济面对恶化的风险。上一次面对雷同环境时,他们有足够的空间进行逆周期操作:

综上,这些外部冲击对该地域的远比2008-2009年金融危机时更大。并且后者次要是对发财国度经济体形成冲击。现实上,适才提到的外部冲击还叠加了不少拉丁美洲国度内部的问题(好比巴西和智利),将进一步加重晦气情感,对经济形成相当负面的影响。

相反,一些国度为了继续对外资连结吸引力,锚定本国货泉,应对不竭高企的通胀压力,可能会需要收紧货泉政策。因而,我们很可能不久就会看到拉美五国进入货泉贬值但利率高企的期间:愈加雷同于1997年亚洲金融风暴那样的场合排场(为了不变货泉而上调利率,但实体经济持续低迷),而非2008-2009年金融危机(货泉贬值与降息并存)。

在本轮动荡的初期,拉美五国曾经打出了部门政策弹药。但他们的经济仍然于国内(通胀、财务赤字)和国外(经常性账户赤字)的双重失衡之中。因而,进一步宽松的空间曾经很是无限。

现在的初始前提与七年前金融危机初期时曾经大为分歧。大致来看,现在的金融要比此前愈加宽松。现实利率更低,货泉自2013年至今不断在贬值,有些货泉以至已较根基面有所低估。并且,除了墨西哥之外,其他国度的通胀正处于加快上升之中。财务政策总体也偏宽松,商业赤字加剧。

在此布景下,虽然经济曾经很是低迷,外汇市场的持续恶化可能很快会激发拉美五国持续加息。也就是说,智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁等四个国度将采纳顺周期货泉政策。

2008-2009年金融危机,为拉丁美洲低于外部冲击的能力做出了完满测试,成果相当反面。在金融危机初期,避险情感激发新兴市场呈现大规模的本钱外流。然而,拉美五国并没有试图本钱外流,也没有通过加息或财务收缩来不变本国货泉。相反,这些国度采纳了宽松的财务政策,而且大幅降息拉动国内需求,并任由汇率贬值。

华尔街曾在多篇文章中引见过目前巴西、智利等国度的窘境,并指出这些国度的经济曾经处于危机边缘。不外高盛指出,这一次的拉美危机更雷同于1997年的亚洲金融风暴,而非2008年的全球金融危机。

所以这一次,拉美国度将作出分歧的选择:

最初,高盛指出,拉美五国将不得不依赖顺周期办法本国货泉,但却以本国经济为价格。这和新兴市场国度在亚洲金融风暴面对的景况似曾了解。18年前的汗青,很可能将再度重演。

然而,这一次拉美五国的政策弹性曾经很是无限:

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